Управление корпоративными финансами 3
| Цена, руб. | 400 |
| Номер работы | 40136 |
| Предмет | Финансы и кредит |
| Тип работы | Контрольная |
| Объем, стр. | 7 |
| Оглавление | № 1. Проект А требует инвестиций в размере 100 тыс. дол. и будет приносить по оценке аналитиков ежегодные чистые денежные поступления на шестилетнем отрезке времени в размере 31 тыс. дол. Проект Б требует инвестиций в размере 300 тысяч и годовые инвестиции в течение шести лет составят 85 тыс. дол. Стоимость капитала компании, рассматривающей инвестиционный проект равна 14% годовых. Какой проект должен быть принят для максимизации рыночной оценки компании, если NPVA=31*(1-(1+0.14)-6/0.14-100=-69 NPVB=85*(1-(1+0.14)-6/0.14-300=-215.34 № 2. Компания собирается вложить в 2015 г в производство нового продукта 500 тыс. дол. Маркетологи оценивают потребность в новом продукте 6000 изделий в год в ближайшие 5 лет, начиная с 2016 г. Продажная цена одного изделия в момент проведения инвестиционного анализа - 100 дол; прямые затраты материалов - 40 дол, труда - 25 дол. на одно изделие. Постоянные расходы и потребный оборотный капитал в связи с рассматриваемым проектом не изменяются. Пороговое значение рентабельности, используемое фирмой для проектов данного уровня риска, составляет 10 процентов. а) Требуется оценить данный проект посредством показателя NPV. Провести анализ чувствительности полученных результатов. b) Более детальное маркетинговое исследование показало, что спрос на продукцию в объеме 6000 изделий в год будет иметь место только с вероятностью 0.2, тогда как с вероятностью 0.5 спрос снизится до 5000 изделий в год, а с вероятностью 0.3 - даже до 3000 изделий в год. Требуется рассчитать инвестиционные критерии, принимая в расчет вероятность каждого исхода. (с) Существует возможность уменьшения неопределенности путем проведения дополнительного исследования конъюнктуры рынка. Такое исследование, проводимое независимой консультационной компанией, стоит 10 тыс. дол. Менеджеры компании могут предположить, какие действия они предпримут, получив достоверную информацию о том, какой сценарий развития окажет интересующую их отрасль. Как изменится в этом случае значение критериального показателя? Чему равен эффект конъюнктурного исследования? Насколько получение новой информации повысит ценность проекта? Какой вывод можно сделать о выгодности проведения исследования, прежде чем будет принято окончательное решение о начале проекта? Ситуация 1. Проект, рассматриваемый группой инвесторов, требует 1 млн. евро инвестиций и обеспечит, по прогнозам, в первом и втором годах операционного периода продажи в сумме 1800 тыс. евро при годовых издержках, равных 500 тыс. евро. Для реализации проекта предполагается создание новой фирмы, которая будет существовать только в период реализации проекта. Амортизация активов будет осуществляться равномерно в течение двух лет до нулевой остаточной стоимости. Ставка налога на прибыль фирмы - 40 процентов. Акционеры, готовые инвестировать в рассматриваемый проект, покупая обыкновенные акции фирмы, рассчитывают на отдачу, равную 14 процентам, при условии, что проект финансируется на три четверти за счет собственного капитала, а на одну четверть - за счет заемных средств. Процентная ставка на рынке капиталов 10 процентов. Предполагается, что в конце первого года чистая прибыль будет выплачена акционерам в качестве дивиденда. Амортизационные отчисления в конце первого года не будут реинвестироваться, а будут распределены между акционерами (уставный капитал фирмы сократиться при этом наполовину). Долгосрочная задолженность будет полностью погашена в конце второго года операционного периода. В связи с окончанием проекта в конце второго года фирма прекращает свою деятельность, и все свободные денежные средства за вычетом суммы погашаемой задолженности будут распределены между акционерами. Какова эффективность участия акционеров в описанном проекте? Чему равно значение показателя FTE? Для вычисления значений параметра FTE существует несколько применяемых на практике формул. Ситуация 2 АО «Северный ветер» рассматривает предложение начать производство нового продукта. Проект предлагает использование существующего складского помещения, которое в настоящее время сдается в аренду соседнему предприятию. В следующем году арендная плата должна составить 500 тыс. руб. и затем будет расти в соответствии с темпом инфляции, прогнозируемом на уровне 4 % в год. Кроме того, необходимы дополнительные инвестиции в машины и оборудование в сумме 6 млн. руб. Эти основные активы будут равномерно амортизировать в течение десяти лет. Менеджеры АО «Северный ветер» полагают, что через восемь лет оборудование, занятое в производстве нового продукта, может быть продано за 2 млн. руб. Необходимые инвестиции в увеличение оборотного капитала составляют в текущем году 2,1 млн. руб. В дальнейшем предполагается, что потребность в оборотном капитале будет составлять 10 % от объема продаж в течение восьми лет операционного периода. Продажи продукта в первом году операционного периода ожидаются на уровне 21 млн. руб., а затем прогнозируется их 5-процентный рост, несколько превышающий темп инфляции. Производственные издержки прогнозируются на уровне 90% от объема продаж. Ставка налога на прибыль, уплачиваемого в году получения прибыли, 20%. Налогооблагаемая база уменьшается на величину финансовых издержек. В качестве ставки дисконтирования денежных потоков проекта предполагается использовать средневзвешенную стоимость капитала компании. По балансу источниками долгосрочного финансирования выступают заемный капитал в сумме 60 млн руб. под 10 % годовых, привилегированные акции на сумму 30 млн руб., обеспечивающие 18-процентную отдачу, и обыкновенные акции на сумму 90 млн руб. (владельцы обыкновенных акций рассчитывают на 20-процентную отдачу). Необходимо дать ответы на следующие вопросы и подготовить доклад о целесообразности осуществления рассматриваемого проекта. 1. АО «Северный ветер» израсходовало в прошедшем году 1 млн руб. на исследования и разработки, связанные с выпуском рассматриваемого продукта. Следует ли включать эти затраты в инвестиционный анализ? 2. Следует ли включать в анализ поступления от аренды складских помещений? Если да, то каким образом? 1. Затраты включать не нужно, так как эти затраты уже были и они на дальнейший ход событий не повлияли. Мы можем начать реализовывать проект, а можем и не начать , а затраты уже понесли. 2. Включать нужно. Как недополученный альтернативный доход. Ведь мы могли и не реализовывать проект и получать прибыль со сдачи склада в аренду. 3. Постройте таблицу денежных потоков для 8-летнего операционного периода. Рассчитайте инвестиционные критерии. Номер года 1 2 3 4 5 6 7 8 Инвестиции 6000 Выручка 21000 22050 23152 24310 25525 26802 28142 29549 Арендная плата 500 520 540 562 585 608 632 Остаточная стоимость 2000 Издержки 18900 19845 20836 21879 22972 24121 25327 26594 Итого денежный поток за период -3900 1705 1796 1891 1991 2096 2207 4323 Накопленный поток -3900 -2195 -399 1492 3483 5579 776 12109 NPV 12109 ERR 28 IR 19 4. Допустим, финансовый менеджер рассматривает альтернативную возможность финансирования нового проекта в виде 8-летнего лизингового контракта, предусматривающего платежи в сумме 800 тыс. руб. в начале каждого года. Каков чистый эффект лизинга? Должны ли менеджеры АО «Северный ветер» согласиться на лизинговый контракт? Ситуация 2. Компания «Пилот» оценивает три инвестиционные ситуации: 1) производство новой партии алюминиевых кастрюль; 2) расширение имеющегося производства печей; 3) разработка новой высококачественной печи. Эти проекты имеют ожидаемую текущую стоимость и требуют инвестирования в объемах, показанных в табл. (с учетом всех инвестиционных налоговых кредитов) (дол.): Измерение эффективности реальных инвестиций 5 Проект Необходимый объем инвестирования Текущая стоимость будущих денежных потоков 1 200 000 290 000 2 115 000 185 000 3 270 000 400 000 Если одновременно разрабатывать проекты 1 и 2, то экономии не будет; необходимый объем инвестиций и текущая стоимость комбинации равняются сумме соответствующих показателей по проектам. При одновременной разработке проектов 1 и 3 возможна экономия на инвестициях, поскольку один из видов приобретаемого оборудования может использоваться в обоих производственных процессах. Общий объем инвестиций, необходимый для осуществления проектов 1 и 3, равен 440 000 дол. Если разрабатываются проекты 2 и 3, то экономия может быть достигнута за счет маркетинга и производства продукции, но не за счет инвестиций. Ожидаемая текущая стоимость будущих денежных потоков для одновременной разработки проектов 2 и 3 равна 620 000 дол. Если решено принять все три проекта, имеют место все упомянутые выше эффекты. Однако в этом случае понадобится затратить 125 000 дол. на расширение предприятия, поскольку его площади сейчас не позволяют одновременно разрабатывать все три проекта. Какой проект или проекты следует выбрать компании? |
| Цена, руб. | 400 |
Заказать работу «Управление корпоративными финансами 3»
Отзывы
-
25.04
Спасибо за помощь! Только статистику пришлось немного переделать. Вместе с научным руководителем, о
Марина -
17.04
Рецензия на отлично, спасибо!!!
Марина - 15.04 Михаил