Корпоративные финансы
| Цена, руб. | 400 |
| Номер работы | 52936 |
| Предмет | Финансы и кредит |
| Тип работы | Контрольная |
| Объем, стр. | 14 |
| Оглавление | Стоимостная финансовая аналитика. Финансовая цель максимизации рыночной стоимости бизнеса и поддерживающие ее управленческие решения Задание 1 Рассчитайте балансовую оценку одной акции на конец 2016 г. и рыночную капитализацию на этот же период, ответьте на другие вопросы, если известно, что у компании 15 млн. акций, из них на бирже котируются 10 млн. и цена одной акции (котировка) составляет в среднем по 2016 г. 300 рублей. Также есть частично информация из отчетности на 31 декабря 2016 г. Активы Млн. руб. Пассивы Млн. руб. Внеоборотные активы 1800 Собственный капитал Долгосрочный долг 700 Оборотные активы 200 Краткосрочный долг 100 Кредиторская задолженность 50 Активы всего Всего пассивы Определите: a) Чему равна балансовая оценка всех активов (в млн. рублей) b) Чему равен весь капитал компании (в млн. рублей) c) Чему равна балансовая оценка собственного капитала (в млн. рублей) d) Чему равна балансовая оценка одной акции (в рублях) e) Чему равна рыночная капитализация (в млн. рублей) f) Чему равна общая капитализация (EV, в млн. рублей) g) Оцените free float (%) h) Представляет ли компания инвестиционный интерес? (Да/Нет. Объясните, почему) Задание 2 Аналитики оценили рыночную капитализацию компанию на конец 2016 г. в 30 млрд. рублей. Долгосрочный долг составляет 10 млрд. рублей, краткосрочный долг - 5 млрд. рублей. Кредиторская задолженность зафиксирована в размере 1 млрд. рублей. Денежные средства в активах компании, включая эквиваленты денежных средств оценены в 3 млрд. рублей. Найдите EV в млрд. рублей. Задание 3 Общая капитализация составляет на февраль 2017 г. по компании ААА 40 млрд. рублей. Долг компании оценен в 10 млрд. рублей. В обращении находится 20 млн. акций. Найдите рыночную цену акции (в рублях). Временная стоимость денег и корпоративные финансы Задание 1 Инвестор вкладывает на 10 лет 1 тыс. долларов под 6% годовых. Какая сумма будет получена через 10 лет? Задание 2 Покупатель компании отказывается оплатить товар в сумме 823 долл. немедленно и просит отсрочки платежа на 4 года. Через 4 года готов заплатить 1000 долл. По какой ставке фактически покупатель хочет получить кредит от компании? Воспользуйтесь готовыми таблицами в раздаточном материале курса. Задание 3 Наша компания имеет возможность получить отсрочку платежа за покупаемую недвижимость. Сегодня покупаемый объект стоит 1 млн. долларов США, а наша компания произведет оплату этого 1 млн. только через 10 лет. При ожидаемой ставке на рынке в 2% годовых, какая сумма должна быть в рыночной ситуации заплачена и сколько наша компания выиграет? Задание 4 Контрагент нашей компании должен заплатить за товар немедленно 37 млн. рублей. Однако он настаивает на наличии некого соглашения, которое было подписано прежним руководством компании, что плата будет производиться четырьмя годовыми платежами по 10 млн. рублей. Процентная ставка на рынке 8% годовых. Какая сумма в текущих деньгах будет получена за нашу продукцию? Сколько наша компания потеряет на таком соглашении? Можете воспользоваться готовыми таблицами Задание 5 Инвестор рассматривает вариант развития бизнеса, который будет приносить ежегодно 30 млн. рублей. Этот бизнес безрисковый. Государственные облигации и высоконадежные депозиты на рынке дают 4% годовых. Чему равна рыночная стоимость этого бизнеса? Задание 6 Компания занимается выращиванием овощей. Ежегодная прогнозируемая выгода оценивается в 120 млн. рублей. Бизнес рискованный, требуемая доходность по нему с учетом риска равна 17% годовых. Государственные облигации и высоконадежные депозиты на рынке дают 4% годовых. Чему равна рыночная стоимость этого бизнеса? Задание 7 Компания «Золотые ключи» рассматривает вариант покупки конкурента за 6 млн. долларов. Требуемая доходность по этому инвестиционному решению оценивается консультантами в 14% годовых в валюте. В отчетном году конкурент обеспечил собственников денежным потоком в 700 тыс. долларов. Уже в следующем году компания Золотые ключи получит рост денежного потока в размере 2% из-за более качественного управления покупаемого бизнеса. Рост выгод будет иметь место на бесконечном временном горизонте в размере 2% в год. Имеет ли смысл таким образом развивать бизнес компании «Золотые ключи»? Задание 8 Сидоров Иван выиграл в телевизионном шоу «Скажи правду» 3 млн. рублей. Теперь перед ним стоит задача инвестировать полученные деньги сроком на 1 год (далее он собирается повысить образование в одной из бизнес-школ Европы). Пока Иван не имеет экономического образования и просит совета у консультантов. Во всех учебниках по финансам прописано, что инвестирование должно порождать положительное значение чистой приведенной стоимости (NPV). Консультанты рекомендуют несколько возможных вариантов с учетом выбираемого уровня риска. Но какой из вариантов порождает положительное значение NPV Иван выбрать не в состоянии. Помогите ему. 1) Открытие банковского депозита. В том месте, где проживает Иван, есть отделение «Сбербанка», годовой депозит может принести доходность 5% годовых. Иван рассматривает этот вариант как безрисковый. 2) Профинансировать давнюю мечту друга, связанную со строительством в поселке ледового центра (катка) в размере 2,5 млн. рублей под 8% годовых. Все банки, в которые обращался друг готовы предоставить финансирование не менее чем под 16% годовых. 3) Вложить деньги на фондовом рынке (в отделении Сбербанка предлагают открыть брокерский счет и наполнить портфель Ивана акциями и облигациями российских компаний). Консультанты уверяют, что годовая доходность может составить не менее 20% годовых. 4) Купить квартиру в дальнем Подмосковье за 2,8 млн. рублей (такой вариант есть). Этот вариант инвестирования рассматривается Иван по уровню риска идентичным вложению в фондовый индекс. Консультанты предсказывают возможность продажи квартиры через год за 3,2 - 3,3 млн. рублей. Иван готов вложить деньги в вариант с максимальным значением NPV. Помогите ему сделать выбор. Задание 9 Оцените пятилетнюю дисконтную облигацию с номиналом 1 тыс. долл. и требуемой доходностью 12% годовых. Т.е. предполагается, что купив сегодня облигацию, инвестор получит номинал через 5 лет. Чему равна текущая цена облигации? Задание 10 Компания «ФФФ» установила дивиденд по привилегированным акциям в размере 10% от номинала (300 руб.). Оцените привилегированную акцию на текущий момент времени при 20% требуемой доходности по обыкновенным акциям, 16% требуемой доходности по привилегированным акциям и при безрисковой ставке в 10%. а) Предположим, что дивиденд выплачивается раз в год б) дивиденд выплачивается два раза в год, первый дивиденд выплачивается в июле, определяется справедливая цена акции на начало года Задание 11 По акции компании «Звездочка» за 2016 г. обьявлен дивиденд в размере 3 долл., и ожидается, что дивиденды будут расти ежегодно с темпом 4%. Требуемая доходность по акциям данной компании 12%. Рассчитайте справедливую (равновесную) цену акции на начало 2017 г. Если биржевая цена равна 45 долл., является ли акция недооцененной? Задание 12 Инвестор на январь 2017 г. рассматривает вариант приобретения облигации компании ХХ. Облигация выпущена в январе 2015 года и погашение облигации (возврат номинала в 1 тыс. рублей и купона) произойдет в январе 2019 г. Купоны годовые, ставка купонная 10%. Какова справедливая цена облигации при требуемой по ней доходности с учетом риска в 14% годовых? Стоимость капитала компании для решения разных управленческих задач: инвестиционных, оценки деятельности, построения KPI Задание 1 Рассчитайте WACC компании, если известно, что стоимость собственного капитала равна 16%, требуемая доходность по заемному капиталу равна 10%, ставка налога на прибыль равна 20% и компания использует равные веса элементов капитала Задание 2 По балансу компании ХХХ фиксируется, что Уставный капитал равен 10 000 ден. единиц, Добавочный капитал 2000 Нераспределенная прибыль равна 5 000 ден. единиц. Все обязательства в пассивах баланса составляют 15 000 ден. единиц, из которых 10 000 являются платными, остальные – кредиторская задолженность. Компания имеет в обращении 1 000 акций, рыночная цена которых 20 денежных единиц. Оцените структуру капитала компании (веса собственного и заемного капитала). Заемный капитал компании представлен облигационным займом, который сейчас котируется на рынке по цене 98% от номинала (ставка купона равна 10% годовых). Годовая операционная прибыль компании составляет 4 000 ден. единиц и не предполагается к росту. Амортизацией можно пренебречь. Есть ли у компании займовая мощность (возможность привлечь дополнительно заемный капитал под 10% годовых)? Задание 3 Компания рассматривает инвестиционный проект в той же сфере деятельности, что и ее основной бизнес. На 2017 год оценка WACC компании составила 15% годовых. Инвестиционный проект предполагает инвестиции в размере 140 млн. рублей и дополнительные ежегодные денежные потоки от этого инвестирования в размере 24 млн. рублей на бесконечном временном промежутке. а) Выгоден ли этот проект? Сделайте расчет б) Предположим, что проект реализуется в более рискованной сфере деятельности и аналитики считают, что дополнительный риск компенсирует премия в 4 п.п. Будет ли проект принят? Задание 4 Покажите расчет стоимости фирмы при следующих прогнозах менеджмента на ближайшие 5 лет. FCF, млн. $ 2017 12 148,00 2018 12 121,67 2019 13 016,00 2020 13 016,00 2021 13 016,00 Вопрос: Какая ошибка (упрощение) допущена аналитиками в таком табличном расчете? Как бы Вы улучшили расчет? Обоснование стоимости элементов капитала для компаний развивающихся рынков капитала Задание 1 Производитель мотоблоков рассматривает вариант увеличения финансового рычага. Ранее компания работала на соотношении заемного и собственного капитала - 50% собственный капитал и 50% заемный капитал. Бета акций фиксировался на уровне 1,2. Новое соотношение долга к собственному капиталу 60:40. Ставка налога на прибыль 20%. Чему будет равен новый бета коэффициент? Задание 2 Компания А осуществляет свою деятельность в стране с кредитным рейтингом ВВ. Фондовый индекс страны не отражает широкую диверсификацию портфеля. Безрисковая доходность на рынке 10%, рыночная премия за риск 8%, бета- коэффициент аналогичной компании в США равен 1,1 (компания в той же отрасли, идентична структура издержек, но различается финансовый рычаг). Оцените требуемую доходность по собственному капиталу компании А и WACC этой компании. Американская компания работает на 100% собственном капитале, а по компании страны А долг в общем капитале составляет 50%. Компания страны А не платит налога на прибыль. Заемный капитал обходится в 16% годовых. Задание 3 Компания — производитель мотоблоков и тракторов с весами собственного и заемного капитала 50 : 50 рассматривает инвестиционный вариант расширения деятельности, который требует вложения 1 млн. долл. (покупка нового оборудования и реконструкция имеющихся производственных помещений). Рыночные оценки вложенного ранее в компанию капитала приведены в Таблица 1. Таблица 1. Рыночная оценка элементов капитала компании и требуемая доходность Вид капитала Требуемая доходность, % Рыночная оценка элементов капитала компании, млн. долл. Заемный 10 10 Собственный 18,55 10 Отраслевое безрычаговое значение бета по компаниям аналогам равно 1,1. Ставка налога на прибыль 24%. 7% — рыночная премия за риск; 5% — безрисковая ставка. 1) Определите требуемую доходность по собственному капиталу компании в текущий момент с учетом ее структуры капитала. 2) Определите новую требуемую доходность по собственному капиталу с учетом финансирования проекта долгом. Предполагается профинансировать проект за счет заемных средств, которые могут быть привлечены под 10%. Значение VACC по компании использовать нельзя, так как принятие проекта меняет риск владельцев собственного капитала из-за роста финансового рычага. Требуется применить конструкцию WACC с новыми весами и оценкой ks с учетом увеличенного риска (табл. 1). Количественно новый риск может быть задан через изменение р-коэффициснта. Новые элементы капитала компании и требуемая доходность Вид капитала Требуемая доходность, % Рыночная оценка элементов капитала компании, млн долл. Заемный 10 11 Собственный 19,4 10 3) Рассчитайте новое значение WACC по компании. Задание 4 Аналитику удалось собрать данные о 44 компаниях-авиаперевозчиках, работающих на глобальном рынке. По этим компаниям регрессионным методом на конец 2009 года были рассчитаны на годовом отрезке времени бета- коэффициенты и рассчитано среднее значение коэффициента бета (как меры систематического риска). По формуле Р. Хамады аналитик рассчитал значение безрычагового бета-коэффициента. Отрасль Кол-во компаний Ср. бета Рыночный коэф. О/Е Ставка налога на прибыль Безрычаговое значение бета Авиационная 44 1,15 78,21% 23,00% 0,72 Вопрос: а) Какое значение бета-коэффициента аналитик подставит в формулу САРМ для оценки требуемой доходности по собственному капиталу компании, работающей на 100% собственном капитале? б) Какое значение бета-коэффициента аналитик подставит в формулу САРМ для оценки требуемой доходности по собственному капиталу компании, работающей на единичном финансовом рычаге (заемный капитал равен собственному) и при 20% ставке налога на прибыль? |
| Цена, руб. | 400 |
Заказать работу «Корпоративные финансы»
Отзывы
-
25.04
Спасибо за помощь! Только статистику пришлось немного переделать. Вместе с научным руководителем, о
Марина -
17.04
Рецензия на отлично, спасибо!!!
Марина - 15.04 Михаил